索罗斯金融危机演讲稿-中文(4)
我认为金融市场具有反射性特点，并且在某些时候，他们会与所谓的市场均衡相去甚远。尽管金融市场总是具有反射性特点，但是金融危机只是偶尔，并且在非常特殊的情况下发生。
新情况的发生并不能预测未来的解释了为何现在仍没有取得任何进展。而最近的经验表明，但是这一现象不能再继续被忽视。我们必须认识到，反身性理论将“不确定性”这一其它理乱所忽视的因素引入了金融市场。反身性理论可以用于建立数学模型来计算风险，或将捆绑次贷转换为可交易的证券。但是，反身性理论所涉及的这种“不确定性”是无法被数量化的。过度的信赖那些数学模型已经带来了巨大的损失。在我的书里，我曾预测如今的这场金融危机将是自二十世纪三十年代以来最糟糕的一次，而整个危机的发展进程甚至超出我最坏的预期。9月15日雷曼兄弟宣布破产时，意想不到的事情发生了：金融体系崩溃了。一家大型货币市场基金由于投资雷曼公司发行的商业票据损失了其部分资产，使得“货币市场基金中的投资永远是安全而具有流动性的”这一潜在保证被打破了。这引发了货币市场基金的恶性循环，并迫使作为商业票据市场中最主要买家的货币市场基金开始停止购买任何商业票据，从而导致了整个票据市场的失灵。因此，所有商业票据的发行人（即使最大、最有信用的公司）都被迫降低了他们的信用额度，这又使得银行间拆借处于停滞状态。信用利差（即高于无风险利率的风险溢价）被放大到前所未有的程度，并且导致股票市场充斥着恐慌情绪。而这一切都发生于短短一周之内。
世界经济仍被后续的影响持续拖累。各国政策制定者都注入大量的资金来恢复金融系统的活力，把这一点定位为重中之重。联邦储备的资产负债表短短几周时间从8000亿美元膨胀到了1.8万亿美元。当这样还尚显不足时，美国和欧洲的金融政策制定者都空开许诺，他们决不会放任任何一家大型金融机构倒闭。
这些前所未有措施开始显现一些效果：银行间拆借恢复，伦敦银行同业拆借利率有所改善。金融危机开始显现消退的迹象，但是对于国际金融中心银行不会倒闭的担保正在引起一个新的危机，而这还未引起各国政策制定者的重视：处于国际金融体系边缘的国家，比如东欧、亚洲、拉美地区的国家，他们并不能做出同样的担保，因此，金融资本正在从国际金融边缘国家向中心国家流动。相对于美元和日元，其他货币的开始贬值，其中一些贬值程度非常巨大。大宗商品价格一落千丈，新兴国家利率飙升。对于信用违约的保险费用也不断上涨。对冲基金和其它杠杆工具投资者承受了巨大损失，追加保证金通知及被迫抛售蔓延到了中心国家的股票市场。最近，信贷市场又重新开始恶化。
