21世纪高校教材:证券与期货(武英芝著)(2)

2012-11-03

　　《21世纪全国高等院校通用教材：证券与期货》力求实现理论与实践的充分衔接，以达到学以致用，培养应用型人才的目标，特别适合于应用型本科院校的金融类、经济类和管理类专业以及高职高专相关专业的教学需要。

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		21世纪高校教材:证券与期货(武英芝著)
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文摘

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1.资金使用方向
债务人借入资金可能是为了弥补临时性资金周转之短缺，也可能是为了满足对长期资金的需要。在前者情况下可以发行短期债券，在后者情况下可以发行中长期债券。这样安排的好处是既能保证发行人的资金需要，又不因占用资金时间过长而增加利息负担。
2.市场利率变化
债券偿还期限的确定应根据对市场利率的预期，相应选择有助于减少发行者筹资成本的期限。一般来说，当未来市场利率趋于下降时，应选择发行期限较短的债券，可以避免市场利率下跌后仍须支付较高的利息；而当未来市场利率趋于上升时，应选择发行期限较长的债券，这样能在市场利率趋高的情况下保持较低的利息负担。
3.债券的变现能力
这一因素与债券流通市场发育程度有关，如果流通市场发达，债券容易变现，长期债券较能被投资者接受；如果流通市场不发达，投资者买了长期债券而又急需资金时不易变现，长期债券的销售就可能不如短期债券。
（四）债券的票面利率
债券票面利率也称名义利率，是债券年利息与债券票面价值的比率，通常年利率用百分数表示。利率是债券票面要素中不可缺少的内容。
在实际经济生活中，债券利率有多种形式，如单利、复利和贴现利率等。债券利率亦受很多因素影响，主要有：
1.借贷资金市场利率水平
市场利率较高时，债券的票面利率也相应较高，否则，投资者会选择其他金融投资而舍弃债券；反之，市场利率较低时，债券的票面利率也相应较低。
2.筹资者的资信
如果债券发行人的资信状况好，债券信用等级高，投资者的风险小，债券票面利率可以定得比其他条件相同的债券低一些；如果债券发行人的资信状况差，债券信用等级低，投资者的风险大，债券票面利率就需要定得高一些。此时的利率差异反映了信用风险的大小，高利率是对高风险的补偿。
3.债券期限长短
一般来说，期限较长的债券流动性差，风险相对较大，票面利率应该定得高一些；而期限较短的债券流动性强，风险相对较小，票面利率就可以定得低一些。但是，债券票面利率与期限的关系较复杂，它们还受其他因素的影响，所以有时也会出现短期债券票面利率高而长期债券票面利率低的现象。
需要说明的是，以上四个要素虽然是债券票面的基本要素，但它们并非一定在债券票面上印制出来。在许多情况下，债券发行者是以公布条例或公告形式向社会公开宣布某债券的期限与利率，只要发行人具备良好的信誉，投资者也会认可接受。