十八大期间为何不存在牛市的可能？
万众期盼的中共十八大于今日隆重召开，民众寄希望新一届国家领导人能够大力推进各项经济与政治体制改革，让中国经济步入可持续发展大家的轨道，从而使民众真正分享到经济发展带来的硕果。很多A股市场的投资者，这几天也以欢快的心情喜迎十八大。他们认为A股近年来跌幅过猛，在十八大这个承前启后的时期内，股市必有一波大行情。而所有的专家也都认为近期A股跌破2000点的可能性几乎为零。
但是出乎投资者意料的是，今天一开盘A股出现了暴跌行情，截止目前股市不仅跌破2100点大关，狂跌至2078.94点，而且似乎A股2000点也危危可岌，这给市场所期盼的维稳行情蒙上了阴影。其实回顾历次党代会前皆维稳，但股市却不饶人；十四大（1992年10月）后，大盘暴跌44.92%；十五大（1997年09月）后，大盘暴跌16.05%；十六大（2002年11月）后，大盘暴跌12.99%；十七大（2007年11月）后，大盘暴跌72.00%！如今十八大已经召开，历史会不会重演“暴跌规律”？笔者认为可能性极大。 ★中国经济中短期难言乐观 客观来说，民众寄希望十八大之后，中央能够加大推进各项经济与政治体制改革的力度，从而带动中国经济长期可持续发展。但是经济体制改革如何突破各种阻力？推进之后的效果是否令人满意？目前还有待观察，其实早在2002年中央政府就提出了要进行收入分配体制改革，2004年又提出了调整经济结构和转变经济增长方式，2005年为了吸引民资参与垄断行业之充分进行市场竞争，中央政府又推出了“非公36条”。但是这一系列经济改革措施都因受到巨大阻力，而最终效果并不令人满意。所以十八大召开只是给未来经济体制改革指明方向，究竟能否见效，实在难料，故难以有效支持股市场出现上涨行情。 从经济角度来看，10月份的经济数据还没出炉，但是9月份的各项经济数据，除了三季度GDP创下7.4%之外,其他诸如PMI、PPI、固定资产投资增速、CPI环比增速等数据均表现出中国经济在下滑中有企稳的迹像，但这种现象能否持续笔者并不乐观，9月份的经济数据有所回暖，缘于几大因素：一是地方政府投资回升、二是企业由原来的去库存变为补库存、三是出口增速回暖、四是房地产投资增速反弹。显然这些拉动经济增长的因素并不具有可持续性。目前民间投资和消费尚不足成为中国经济增长的中流砥柱，所以中国经济问题并不是周期性问题，而是结构性问题，也就是说中国经济高速增长时代已经终结，未来中国经济增速将长期保持中低水平将是大概率事件，所以并不支持A股有较大级别的反弹。 ★中短期A股的流动性明显偏紧 首先，解禁大潮来临。有机构统计，本周两市共有27家公司共计84.47亿股解禁股上市流通。其中沪市63.27亿股，深市21.21亿股；以11月2日收盘价为标准计算市值888.17亿元。其中，沪市6家公司为283.17亿元，深市21家公司为604.99亿元。本周两市解禁股数量环比增加约七成，解禁市值则为上周的3倍多，目前计算为年内最高水平。如此之大的解禁大潮，使A股难有起色。 其次，ETF赎回魔咒将再现。上周两市ETF出现大规模净赎回，剔除两只港股ETF产品后，净赎回超过20亿份，为今年以来第五次出现周净赎回超过20亿份。有媒体统计，今年以来ETF基金共有五次出现周净赎回超过20亿份，前四次大规模周净赎回后A股市场均不同程度的下跌，其中三次大规模周净赎回发生在大盘位于阶段性高点。笔者认为，ETF产品投资者以机构为主，今年以来机构一般会选择趁反弹赎回ETF获利了结，说明不并看好后市。 最后，逆回购集中到期，市场资金或将短缺。资料显示，周一上午央行继续就正逆回购展开询量。本周将有超过5000亿元逆回购到期，使得短期有所改善的资金面存在变数，本周公开市场将迎来年内最大的一波逆回购到期“洪峰”。据Wind资讯统计，本周（11月3日-9日）公开市场将有5330亿元逆回购到期，是今年以来逆回购到期量最高的一周；周内另有100亿元央票到期，无正回购到期。据此计算，在不开展任何操作情况下，本周公开市场将自然净回笼5230亿元。这无疑给市场的流动性带来紧张的局面。A股自然会因失血过多，而继续寻底。 在十八大召开之前，有很多股评甚至喊出“十八大期间，谁敢让股市下跌？”的口号。笔者认为，十八大只是政府换届的一次盛会，同时也为下一轮经济体制改革指明了方向，而具体执行和效果会如何，还需观察。所以投资者对十八大股市行情不要抱太大希望。况且现在经济层面虽有所好转，但是要说中国经济已经摆脱困境，我觉得还为时尚早，因为中国经济目前正面临调结构和转变经济发展方式的转型期内，所以未来增速放缓应在预期之中。最后，从短期来看，股市解禁大潮来袭、ETF大规模赎回、逆回购的集中到期都说明了股市目前的流动性紧缩的状况无法根本改观。我们并不能排除十八大期间，A股跌破2000点的可能性。