(四)生命周期理论与波士顿矩阵的结合
引入期的产品属于婴儿产品，成长期的产品属于明星产品，成熟期的产品属于金牛产品，衰退期的产品属于瘦狗产品。
生命周期各阶段的特点
| 生命周期阶段 | 引入期 | 成长期 | 成熟期 | 衰退期 | |||||
| 销售额 | 小，增长慢 | 较大，增长快 | 大，增长慢 | 小，下降 | |||||
| 顾客 | 高收入、追求时尚客户 | 需要培训 早期采用者 | 扩大的人群 | 更广泛接受 效仿购买 | 巨大市场、饱和、重复购买 | 巨大市场 重复购买 品牌选择 | 精明、挑剔 | 有见识 挑剔 | |
| 产品 | 设计新颖，质量一般 | 处于试验阶段 ， 质量没有标准，也没有稳定的设计， 设计和发展带来更大的成功 | 差异较大、质量不断改进 | 产品的可靠性、质量、技术性和设计产生了差异 | 差异缩小、质量好 | 各部门之间标准化的产品 | 差异小、质量可能出问题 | 产品范围缩减 质量不稳定 | |
| 风险（经营） | 很大 | 高 | 较大 | 增长掩盖了错误的决策 | 较小 | 重大 | 小 | 广泛波动 | |
| 净现金流量 盈利性 | 负数 高价格、高毛利、低净利 | 高价格 高毛利率 高投资 低利润 | 小（正或负）高净利 | 利润最高 公平的高价和高利润率 | 很大的正数价格下降、净利适中 | 价格下降 毛利和利润下降 | 正数，下降 低价格、低毛利、低净利 | 降低流程和毛利 选择合理的高价和利润 | |
| 竞争者 | 少 | 少 | 竞争者涌入 | 参与者增加 | 数量多，竞争激烈，价格竞争 | 价格竞争 | 部分竞争者退出 | 一些竞争者退出 | |
| 投资需求 | 很大 | 最大 | 较大 | 适中 | 较小 | 减少 | 不投资或收回 | 最少或者没有 | |
| 战略目标 | 扩大市场份额，争取成为领头羊 | 争取最大市场份额，坚持到成熟期到来 | 巩固市场份额，同时提高投资报酬率 | 防御，获取最后的现金流 | |||||
| 战略路径 | 投资于研发和技术 | 市场营销，改变价格形象和质量形象 | 提高效率，降低成本 | 控制成本，维持正的现金流或退出 | |||||
(五)财务风险(Financial Risk)与经营风险(Business Risk)的搭配
经营风险的大小是由特定的经营战略决定的，财务风险的大小是由资本结构决定的，它们共同决定了企业的总风险。
| 搭配形式 | 总体风险 | 债权人 | 权益投资人 | 总体结论 |
| 高经营风险与高财务风险搭配 | 很高的总风险 | 不符合债权人的要求。他们投入了绝大部分的资金，让企业去从事风险巨大的投资。如果侥幸成功，他们只得到以利息为基础的有限回报，大部分收益归于权益投资人；如果失败，他们将无法收回本金 | 符合风险投资者的要求，他们只需要投入很小的权益资本，就可以开始冒险活动。如果侥幸成功，投资人可以获得极高的收益；如果失败了，他们只损失很小的权益资本 | 这种搭配会因找不到债权人而无法实现 |
| 高经营风险与低财务风险搭配 | 中等程度的总体风险 | 对于债权人来说风险很小。不超过清算资产价值的债务，债权人通常是可以接受的 | 对于权益投资人（风险资本）有较高的风险，也会有较高的预期报酬，符合他们的要求 | 可以同时符合股东和债权人期望的现实搭配 |
| 低经营风险与高财务风险搭配 | 中等的总体风险 | 对于债权人来说，经营风险低的企业有稳定的经营现金流入，可以为偿债提供保障，可以为其提供较多的贷款 | 对于权益投资人来说经营风险低，投资资本回报率也低。如果不提高财务风险（充分利用财务杠杆），则权益报酬率也会较低。他们愿意提高负债权益比例，因此可以接受这种风险搭配 | 可以同时符合股东和债权人期望的现实搭配 |
| 低经营风险与低财务风险搭配 | 很低的总体风险 | 对于债权人来说，这是一个理想的资本结构，可以放心为它提供贷款。公司有稳定的现金流，并且债务不多，偿还债务有较好的保障 | 对于权益投资人来说很难认同这种搭配，其投资资本报酬率和财务杠杆都较低，自然权益报酬率也不会高 | 不符合权益投资人的期望，不是一种现实的搭配 |
(五)财务风险(Financial Risk)与经营风险(Business Risk)的搭配
经营风险的大小是由特定的经营战略决定的，财务风险的大小是由资本结构决定的，它们共同决定了企业的总风险。
【结论】
● 经营风险与财务风险的反向搭配，是可以同时符合权益人和债权人的期望的现实搭配。
● “双高”搭配符合风险投资人的要求，不符合债权人的要求，会因找不到债权人而无法实现。
● “双低搭配”对债权人是一个理想的资本结构，但不符合权益投资人的期望，不是现实的搭配。
(六)企业在不同发展阶段的财务战略
| 企业的发展阶段 | |||||
| 起步期 | 成长期 | 成熟期 | 衰退期 | ||
| 风险搭配情况 | 经营风险 | 非常高 | 高 | 中等 | 低 |
| 财务风险 | 非常低 | 低 | 中等 | 高 | |
| 财务战略 | 资本结构 | 权益融资 | 主要是权益融资 | 权益＋债务融资 | 权益＋债务融资 |
| 资金来源 | 风险资本 | 权益投资增加 | 保留盈余＋债务 | 债务 | |
| 股利 | 不分配 | 分配率很低 | 分配率高 | 全部分配 | |
| 常见指标 | 价格/盈余倍数（市盈率） | 非常高 | 高 | 中 | 低 |
| 股价 | 迅速增长 | 增长并波动 | 稳定 | 下降并波动 | |
【例题4·单选题】根据波士顿矩阵理论，当某企业的所有产品均处于高市场增长率时，下列各项关于该企业产品所属类别的判断中，正确的是( )。【2009】
A.明星产品和金牛产品
B.明星产品和问号产品
C.瘦狗产品和金牛产品
D.金牛产品和问号产品
『正确答案』B
『答案解析』市场增长率高的时候，相应产品类型为明星产品和问号产品。
【例题5·单选题】在激烈的竞争环境中，处在同一行业的企业纷纷通过市场营销争取某产品的最大市场份额，这种情形标志着该产品已进入生命周期的( )。 【2011】
A.引入期阶段
B.成长期阶段
C.成熟期阶段
D.衰退期阶段
『正确答案』B
『答案解析』成长期市场扩张，市场营销是关键。选项B正确。
【例题6·多选题】下列各项关于经营风险与财务风险的搭配方式的表述中，正确的有( )。【2011】
A.高经营风险与高财务风险搭配通常因不符合风险投资者的期望而无法实现
B.高经营风险与低财务风险搭配是同时符合股东和债权人期望的现实搭配
C.低经营风险与高财务风险搭配是同时符合股东和债权人期望的现实搭配
D.经营风险与财务风险反向搭配是制定资本结构的一项战略性原则
『正确答案』BCD
『答案解析』本题考核经营风险与财务风险的搭配。选项A符合风险投资者的期望，对于投资人来说，较高的风险也会有较高的预期报酬。
【例题7·多选题】乙公司是一家初创期的高科技企业。乙公司管理层正在实施企业特征分析，以便选择合适的财务战略。下列各项关于乙公司企业特征和财务战略选择的表述中，正确的有( )。 【2009】
A.乙公司属于经营风险较高的企业
B.乙公司适合风险投资者投资
C.乙公司适宜进行高负债筹资
D.乙公司不适宜派发股利
『正确答案』ABD
『答案解析』处于初创期的高科技企业，经营风险比较高。相应的财务风险应该较低，所以适合风险投资人投资，而不是进行高负债筹资。同时，经营风险高得企业现金流量不稳定，因此不适宜派发股利。
