四、投资风险价值
当一项投资活动的未来情况存在多种可能性时，这项投资就存在风险。
有风险的情况下进行投资不仅要考虑资金时间价值，而且要考虑投资风险价值，即决策时所要求的投资收益率既包括资金时间价值，又包括投资风险价值。
投资风险价值，是指投资者因在投资活动中冒风险而取得的超过资金时间价值的额外报酬。
投资者冒风险越大，要求得到的风险报酬越多。
资产的风险是资产收益率的不确定性，其大小可用资产收益率的离散程度来衡量。
离散程度是指资产收益率的各种可能结果与预期收益率的偏差。
【提示】假如有两个班级，每个班级3个人;数据资料如下：
第一班：80分 30分 70分 平均分：60分/人 离散程度大(80分与30分与70分差距大)
第二班：60分 70分 50分 平均分：60分/人 离散程度小(60分与70分与50分差距相对小)
(一)表示方法
1.绝对数—风险报酬额
2.相对数—风险报酬率
1.计算投资收益期望值
【提示3】期望值的大小不能衡量风险的大小。
【例题1·单选题】某投资项目预计未来收益前景为“很好”、“一般”和“较差”的概率分别为30%、50%和20%，相应的投资收益率分别为30%、12%和6%，则该项投资的预期收益率为( )。
A.12%
B.16%
C.16.2%
D.30%
【答案】C
【解析】预期收益率=30%×30%+50%×12%+20%×6%=16.2%。
2.衡量风险的指标主要有方差、标准差和标准离差率
【提示】标准差和方差都是以绝对数衡量某资产的全部风险，在预期收益率(即收益率的期望值)相同的情况下，标准差或方差越大，风险越大;相反，在预期收益率相同的情况下，标准差或方差越小，风险也越小。由于标准差或方差指标衡量的是风险的绝对大小，因而不适用于比较具有不同的预期收益率的资产的风险。
(3)收益率的标准离差率(V)
V=标准差/期望值
【提示】标准离差率以相对数衡量资产的全部风险的大小，它表示每单位预期收益所包含的风险，即每一元预期收益所承担的风险的大小。
一般情况下，标准离差率越大，资产的相对风险越大;相反，标准离差率越小，相对风险越小。
标准离差率可以用来比较具有不同预期收益率的资产的风险。
【例题3·计算题】某企业准备投资开发甲新产品，现有A、B两个方案可供选择，经预测，A、B两个方案的预期收益率如下表所示：
市场状况 | 概率 | 预期年收益率 | |
A方案 | B方案 | ||
繁荣 | 0.3 | 30% | 40% |
一般 | 0.5 | 15% | 15% |
衰退 | 0.2 | -5% | -15% |
要求：
(1)计算A、B两个方案预期收益率的期望值;
(2)计算A、B两个方案预期收益率的标准差;
(3)计算A、B两个方案预期收益率的标准离差率;
(4)说明哪个方案的风险大。
【答案】
(3)
A方案标准离差率=12.13%÷15.5%=78.26%;
B方案标准离差率=19.11%÷16.5%=115.82%。
(4)标准离差率可以用来比较具有不同预期收益率的资产的风险。
一般情况下，标准离差率越大，资产的相对风险越大;相反，标准离差率越小，相对风险越小。B方案的标准离差率大于A方案，所以B方案的风险大。
【提示1】方差和标准差只能用于衡量收益率相同项目的风险大小;
【提示2】标准离差率既可以衡量收益率相同的项目，也可以衡量收益率不同项目的风险大小。
【例题4·单选题】甲乙两投资方案的预计投资报酬率均为25%，甲方案的标准离差率小于乙方案的标准离差率，则下列表述正确的是( )。
A.甲方案风险小于乙方案风险
B.甲乙两方案风险相同
C.甲方案风险大于乙方案风险
D.甲乙两方案风险大小依各自的风险报酬系数大小而定
【答案】A
【解析】标准离差率是相对数指标，无论期望报酬率是否相同均可衡量风险大小。
【例题5·单选题】甲企业拟投资某项目，经分析计算该项目的经营期望收益率为12.8%，标准差为4.85%，风险报酬系数为0.2，无风险报酬率为5%，则该投资项目的投资报酬率是( )。
A.7.58% B.8.37% C.12.58% D.13.37%
【答案】C
【解析】投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬系数×标准离差率=无风险报酬率+风险报酬系数×标准离差/期望收益率=5%+0.2×4.85%/12.8%=12.58%
【例题6·单选题】甲企业购买一套设备用于生产某产品，经分析计算该投资项目的经营期望收益率为8.34%，标准差为4.13%。甲企业以前投资相似项目的投资报酬率为18%，标准离差率为60%，无风险报酬率为6%且一直保持不变，则该投资项目的投资报酬率是( )。
A.15.9% B.18.2% C.19.5% D.20.O%
【答案】A
【解析】风险报酬系数=(18%-6%)/60%=0.2，投资报酬率=6%+0.2×4.13%/8.34%=15.9%。
