国际清算银行第69期年报
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国际清算银行第69期年报 |
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基本信息·出版社：中国金融出版社
·页码：149 页
·出版日期：1999年10月
·ISBN：7504920878
·条形码：9787504920874
·版本：第1版
·装帧：平装
·开本：16
·正文语种：中文
内容简介 伊拉克战争是一个不详的背景。最初的问题是战争是否爆发，以及对石油价格的可能影响，此后问题则变为战争何时爆发，接着是战争将如何展开和如何结束。对这些问题的回答速度之快也出乎很多人的意料。但无论如何，战争所产生的政治不确定性仍在徘徊，而且可能更难逝去。即使在最近所发生的这些事件之前，一些国际紧张也对一些关键领域如多哈贸易谈判和全球金融改革取得进展造成了威胁。近期的美元势弱又产生了缓解国际储蓄不平衡的不确定性，以及不同的国家如何将以最佳的方式解决这一问题。
目录 发文函
Ⅰ.前言：市场发展过程中较为暗淡的一面
全球性通货膨胀下降和危机的变化
危机的管理和预防
Ⅱ.发达工业国家的经济发展
概要
调整和对外部冲击的政策反应
对外贸易和经常项日状况
财政政策
需求的其他要素
劳动力市场的发展
失业率
劳动生产率
工资和价格膨胀的最新变化
名义刚性的证明
Ⅲ．继续蔓延的新兴市场危机
概要
对新兴市场经济体发展的主要影响
资本流动
商品贸易的发展
针对亚洲危机所做的调整
近期的发展
危机中的政策态势
中国与印度
银行和企业重组
俄罗斯金融崩溃及其对东欧的影响
拉丁美洲的发展
巴西危机
对其他拉美国家的波及影响
Ⅳ．发达工业国家的货币政策
概要
美国
日本
欧元区
经济和政策发展
欧洲中央银行的货币政策战略
有明确通货膨胀目标的国家
汇率和货币政策
价格稳定下的货币政策
历史背景
锚定预期
低通货膨胀率的政策意义
Ⅴ．资产市场的动荡
概要
工业国家资产市场的发展
股票市场
债券市场
房地产市场
压力下的金融市场的特征
投资者的情绪波动
逃向质量和流动性
不止常的资产价格波动
长期资本管理公司插曲：时代的象征?
1998年9月和10月危机的教训
Ⅵ．外汇市场的发展变化
概要
美元、日元、马克和欧元
决定美元汇率的周期性和技术性因素
对美元前景的长期看法
新兴外汇市场的发展情况
欧洲内部的汇率
欧元诞生之后的外汇市场
Ⅶ．国际金融市场
概要
国际银行业市场
与报告区内国家的业务往来
与报告区外国家的业务往来
国际证券市场
发行人的类型和国籍
证券发行的种类和使用的币种
全球衍生产品市场
场内交易工具
场外交易工具
市场之间的联系和市场透明度
Ⅷ．结论：从阴影中找到光明
提高宏观经济稳定性的政策
促进金融稳定的政策
国际清算银行的业务活动
1．国际货币与金融合作
货币与金融问题的定期磋商
金融稳定各常设委员会会议
巴塞尔银行监管委员会
全球金融体系委员会
支付与清算系统委员会
更广泛的国际合作
国际清算银行对十国集团工作的贡献
国际清算银行在改革国际金融体系框架中的作用
国际保险监督官协会
2000年问题联合委员会
其他形式的巾央银行合作
向中央银行和旧际组织提供的协调服务
货币与经济数据库问题专家小组
计算机专家小组
亚洲和太平洋地区代表处
金融稳定学院
2．代理与委托职能
欧洲货币单位(ECU)非官方消算与结算系统代理人
委托受理国际政府货款
巴西债券的抵押代理人
秘鲁债券的抵押代理人
科特迪瓦债券的抵押代理人
3．对中央银行的金融援助
4．银行部的运作
负债
资产
5．净利润及其分配
6．董事会的变动
1999年3月31日的资产负债表和损益表
董事会
国际清算银行高级官员
……
序言 经济实绩令人失望一直主导着去年甚至更早时期以来的经济发展。地缘政局、经济和金融领域的相关事件抑制了经济增长，并给经济增长前景增加了更多不确定性。世界经济的复苏似乎停滞不前。实际上，在本年报所回顾的大部分时期内，各种消息愈加糟糕而不是相反。在世界上大部分地区都已实施强力政策刺激措施的情况下，这种局面令很多人吃惊。在现实中，在类似安然和其他公司丑闻、“9·11”事件冲击以及阿根廷危机（虽然有所意料）等意外事件发生的情况下，预期没有实现的局面已经成为过去（至少是最近几年）的一种发展模式。在截止于2003年4月的本年报回顾期内，这种情况也无一例外。伊拉克战争甚至SARS病毒的传播所产生的不确定性都被视为世界各地商业投资停止的主要原因。
伊拉克战争是一个不详的背景。最初的问题是战争是否爆发，以及对石油价格的可能影响，此后问题则变为战争何时爆发，接着是战争将如何展开和如何结束。对这些问题的回答速度之快也出乎很多人的意料。但无论如何，战争所产生的政治不确定性仍在徘徊，而且可能更难逝去。即使在最近所发生的这些事件之前，一些国际紧张也对一些关键领域如多哈贸易谈判和全球金融改革取得进展造成了威胁。近期的美元势弱又产生了缓解国际储蓄不平衡的不确定性，以及不同的国家如何将以最佳的方式解决这一问题。
因此，鉴于对全球经济的希望不断破灭的情况，关注点开始转向是否存在深层次因素发挥作用的可能性。美国在20世纪90年代早期的发展驱动全球经济的增长，主要是因为日本和德国分别在进行应对资产泡沫和统一所需的结构调整中没有成功。但据事后分析，美国在20世纪90年代后期的扩张也强化了其过于乐观的利润预期、快速信贷增长和资产价格提高的过度膨胀，并使资产负债表过度扩张。去年，这些不平衡刮起逆风，尤其是在企业部门，严重打击了美国的经济恢复。而且，鉴于通过贸易和金融市场进行的全球联系不断增长，即使不谈论共享信心的影响，其他经济体也在一些重要方面受到这种打击的影响。由于利润仍然难以捉摸，曾在美国大量投资的欧洲跨国公司在各处进行收缩。从更大范围来讲，股市从2003年3月的高点下跌到目前仅为全球GDP的五分之二，面对这种史无前例的下跌必然要进行调整，这也是另一个限制因素。新兴市场国家也受到了打击，亚洲主要是高技术商品交易萎缩，拉丁美洲则是资本流入的暂时枯竭。
文摘 插图：
发达工业国家的经济发展
概要
尽管由于亚洲和其他新兴市场经济体的经济和金融危机扩散，不利影响越来越大，1998年人多数发达工业国家的年经济增长率却有所提高。但是，各国国内需求弥补净出口下降的程度有很大区别。与人们普遍预期的情况相反，美国的经济发展没有放缓，国内生产总值达到了1997年的水平，甚至在1998年年底又有所提高。与此相反，1998年欧元区国家的经济增长势头大幅丧失，而日本尽管采取了扩张性的财政和货币政策，但其经济衰退却日益严重。
在去年成功地抵御了外部冲击的国家中，在宽松的政策、低通货膨胀、优惠的贷款条件、高涨的股市和相对强劲的就业增长的情况下，居民支Ⅲ是国内需求增长的主要动力。实际上，在一些情况下，居民储蓄率降低到了历史最低水平。有利的金融市场条件、赢利部门和收益率的显著改善也刺激了这些国家的商业固定投资。资本产品相对价格的继续下跌以及国际上不断增长的降低成本和提高效率的压力，又进一步促进了投资，尤其是设备投资。与此相反，在1998年产出增长失去势头的国家，居民支出通常较弱而且公司更愿意将利润投资于金融资产而不是实物资产。
由于大多数国家的实际产出增长高于潜在产出增长，1998年失业率普遍下降。但是，通货膨胀继续走低，反映出名义工资上涨受限、商品价格下降以及全球产品市场生产能力过剩。日本巨大的而又不断扩大的产出缺口引起了对价格下跌风险的普遍担心。但是，因为通货膨胀下降以及对日本未来通货膨胀的预期都保持平稳，因此，到目前为止还没有证据表明出现了通货紧缩的螺旋式运动。
去年外贸和经常项F1状况也发生了重大变化。尽管日本对其他亚洲国家的出口下降，但其经常项目顺差仍显著上升。与此相反，国内需求的强劲增长以及美元的升值，意味着美国吸收了1996年以来亚洲经常项目顺差增长的一半。由于石油出口收入的下降，石油出口国的经常项目状况严重恶化，而欧元区的整体顺差一直保持稳定。
调整和对外部冲击的政策反应
1998年以来，新兴市场经济的衰退和金融动荡越来越大地影响了发达工业国家的经济发展。但是，各个国家和各个部门所受影响的程度和感受影响的渠道迥然不同，这主要取决于风险的性质、国内商业佶J期的阶段、汇率的变化以及政策反应，等等。
