华尔街关系

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		华尔街关系
		华尔街关系

基本信息·出版社：北京大学出版社
·页码：237 页
·出版日期：2007年09月
·ISBN：9787301126905
·条形码：9787301126905
·版本：第1版
·装帧：平装
·开本：16开 Pages Per Sheet
·图书品牌：北京时代光华

内容简介 《华尔街关系》是一本专为中国企业量身打造的上市必读书。很多中国公司虽然已经在美国上市，但是项目操作远谈不上成功，隐性损失非常大。那些上市心切的中国公司，在没有弄清楚华尔街的“关系”之前就莽撞行事，融资失败的例子比比皆是。在华尔街著名投资人彼得·赛瑞斯看来，一个公司，想要得到最高的估价就必须建立起一个由该专业里最好的投资者、分析师和投资银行组成的关系网络。“关系”能让一家中国公司的股票受到追棒、使再次融资更加顺畅；也可以让一家中国公司备受冷落，即使花大价钱，也无法获得投资人的青睐。大多数中国公司不理解获得有用的“关系”远比得到最高的估价更为重要。更确切地说，不建立好有用的华尔街“关系”就不可能得到最好的估价。赛瑞斯先生目前是美国华美21世纪投资顾问有限公司的董事长和先锋资本管理公司（Guerrilla Capital Management）的董事总经理，和中国关系密切，他的第一次访华要追溯到上世纪70年代，在和中国密切接触的30多年的时间里，赛瑞斯研究和接触过无数个希望在美国上市的中国公司，对中国公司在美国上市遇到的问题，包括中国公司自己的问题有深入的了解。作者在书中掀开了笼罩在华尔街表面的面纱，深度剖析了华尔街的运行规则与存在的陷阱；对中国公司在寻找投资银行、雇用投资者关系公司、估价策略、与投资者沟通、路演、发布消息等方面存在的不切实际的想法和短视行为做了善意的提醒，并告诉中国公司如何充分利用各类专业人士的关系，避开这些陷阱，在美国资本市场上实现最大价值。
作者简介 彼得·赛瑞斯，美国华美21世纪有限公司的董事长和先锋资本管理公司的董事总经理。在创办这些公司之前的15年时间里，赛瑞斯先生一直在华尔街担任投资分析师的工作，曾先后担任瑞银集团的研究部董事总经理和白金汉郡调查集团的执行副总裁。赛瑞斯先生曾经先后七次接受Barron's（《贝龙金融周刊》）的采访，所有的主流商业刊物都曾经转载他的评论，他还在五家电视台做过节目。赛瑞斯先生是最畅销图书《先锋投资》的作者，并担任《纽约每日新闻》的专栏作者，还曾在许多的上市和私有企业中担任过董事职务。译者简介杜瑞新女士，本书翻译。毕业于天津外国语学院英语系和天津南开大学文学院。硕士学位。现就职于美国华美21世纪有限公司北京代表处。
编辑推荐 《华尔街关系》是美国投资大师给中国企业上市的忠告也许有人比彼得·赛瑞斯更了解华尔街，但他们当中没有人比他更了解中国企业。这是一本引导中国企业克服自身本土文化、价值观同国际资本市场的差距，以全球经济的理念，更准确地定位企业海外发展谋略的实用教科书。它用看得到、摸得着的范例，为中国企业铸就开启华尔街金融资本市场的金钥匙。　　——付晓明（中国企业联合会、中国企业家协会副会长，中企投资有限公司董事长）赛瑞斯先生以其丰富的阅历和风险，简明而富有哲理的语言，为我们奉献了一部揭示华尔街资本市场规律的实战宝典。相信无论是投资者还是中国的企业家都会从中获益。　　——林水星（卓越网原CEO）
目录
推荐序致谢前言第1章 华尔街是怎么运行的　第1节 什么是华尔街　第2节 华尔街的组成结构　第3节 卖方　第4节 卖方的组成部分　第5节 卖方的运作　第6节 分析师和股票销售　第7节 寻找与公司匹配的投资银行　第8节 选择投行的标准　第9节 上市前后的支持　第10节 分析师与股价　第11节 把停息传达给销售和投资者　第12节 吸引投资者的注意力　第13节 易于让分析师和销售了解的材料　第14节 投资者关系公司的作用　第15节 付费调研第2章 买方（投资者）第3章 融资的准备过程第4章 商业计划和盈利模式第5章 投资者关系第6章 公司估价第7章 公司上市　第8章 雇用投资银行第9章 变相公募——与壳公司合并第10章 资本结构第11章 路演第12章 完成融资第13章 后市维护第14章 与投资者交流第15章 提供预期收益结语
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序言 两家利润、增长率、资产与资产负债表完全相同的公司，它们的股价却可能截然不同，其中的原因用一个词来概括的话，那就是“关系”。正如一家公司要依靠“关系”去创业一样，在与投资团体打交道的时候同样也需要“关系”。这一点对于想要到西方证券交易所上市或融资的中国公司来说尤为重要。
假设有两家公司都是经营电器零售的商店，一家在美国，另一家在中国。按照逻辑，中国公司应该有更好的增长机会——中国经济增长率比美国的高，家庭储蓄率也高很多，此外，在中国实力强大的竞争对手并不多。然而出乎意料的是，这家在美国的公司却可能拥有更高的市盈率(P/E)①。
就这家美国公司而言，投资者可以到这家公司经营的商店去购物，与商店的职工交谈，去调查公司高层管理者或董事的背景。大多数投资者都可以找到一个与这公司某个高层管理员相熟的人。美国投资者可以去聆听专门为投资者举行的电话会议。如果公司管理者说“销售情况不好的缘故是下了三场大雪”，投资者可以判断出这个借口是否真实。他们可以与把这家公司保荐上市的投资银行、熟悉这家公司的华尔街分析师甚至与这家公司合作过的销售机构交谈。所有的这些人际关系和交谈的内容都能让投资者全面知道这家公司的业务是否发展得顺利。
然而就这家中国公司而言，情况就截然不同了。除个别情况外，美国人是不可能去亲自考察这家公司经营的商店的。即使他们可以去中国考察那些商店，他们也不会在那里购物。他们无法与在那里工作的员工进行交谈，除非在那正好有工作人员会讲英语或投资者自己会讲中文。调查该公司管理团队或董事的背景基本上是不可能的，因为没有几个美国人认识任何与管理团队相熟的人。他们无法参加那些专门为投资者举行的电话会议；他们不能直接判断公司管理者所说内容的真实程度。如果一家中国公司说“非典”导致了销售情况不佳，很少有人能够真正判断出疫情到底给业务带来了多大的影响。另外，他们也不能与投资银行或分析师进行商讨，因为没有几家中国公司会聘用此类专业人士帮助他们。
因为没有能力可以去证实情况的真实性，投资者就好比盲人摸象。俗话说，百闻不如一见。如果美国人不能亲眼看到这家公司，说多少话都是在做无用功。即使这家中国公司拥有更高的增长率和更好的长期发展的机会，他们都会给它定个很低的估值。当这家公司想要去融资的时候，情况将对它非常不利。
如果一家美国公司的利润是1美元，而年增长率是40％的话，每股有可能会卖到50美元。但是，如果一家中国公司的利润是1美元，年增长率也是40％的话，却有可能每股只能卖到15美元。原因很简单，美国的投资者没有足够的信息使得他们相信该中国公司的增长率可以持续下去。 投资是一门艺术，而不是科学。任何股票都没有唯一的一个正确的价格。投资者要考虑现时收益情况以及管理人员对发展前景的预测，然后还要考虑到潜在的风险和这家公司的管理团队的可靠性。小型的新兴公司如果能让投资者对它的增长前景、管理团队和潜在风险感到放心的话，他们就能够得到更高的估值。
这里就是“关系”的关键所在。中国公司需要与那些既有声望又有“关系”的西方投资者建立合作关系。如果能与适当的人结盟，这些人的“关系”便会给公司带来许多益处，从而帮助公司提高市值估值。
如果一个“知名”的西方投资者买了一家中国公司的股票，然后在一个重要的报纸或杂志上发表了一篇有关这个公司的文章，其他投资者也会想去买这家公司的股票。他们会说：“如果这个‘知名’的投资者买了这只股票的话，就说明这肯定是一家不错的公司。”如果有位被公认是美国电器行业的权威分析师，宣布他不仅考察了这家中国的公司，并且将推荐这家公司股票的话，其他人就会跟着买这家公司的股票。他们信任这位分析师和他的调研结果。他的“关系”会帮助这家公司升值。如果一家专注于电器零售业的投资银行宣布它们进行了彻底的尽职调查并且将要给这家中国公司融资，这家公司的股价也会受益于这家投行所带来的“关系”而上涨。
大多数中国公司不理解获得有用的“关系”远比得到最高的估值更为重要。更确切地说，不建立好有用的华尔街的“关系”就不可能得到最好的估值。
我们见过很多优秀的中国公司的CEO，当他们与美国的投资银行会谈时，他们只想知道“你能替我融到多少资金？”以及“你们会给我什么样的估值？”有些CEO表现得好像美国人除了钱，对别的什么都不关心似的。
这一点确实有些出乎意料!因为每一位中国人都懂得“关系”的重要性。在中国，一家销售天然气的公司会非常乐意地把股份折价卖给当地的天然气供应商以争取到优惠的价格。公司都会与核心供应商和客户建立联盟，与银行和其他的机构亦是如此。他们理解，在中国经商要靠关系，建立一个强大的关系网是生意成功的关键因素。
华尔街的“关系”也很重要。六个月以前，我们接触了一家颇为令人兴奋的中国公司。公司的CEO期望融资两千万美元。根据该公司的收益与发展前景，我们告诉他可以以每股十美元的价格融到两千万美元。但是我们告诉他得先把总价值三百万美元的股份以较低的价钱卖给一小群拥有庞大“关系”网的投资者。我们认为这些知名的投资者买入这只股票后会把公司的信息传递给他们的朋友们，然后他们的朋友们会接着传播这个信息，使得股价上涨，而后这家公司便可以在更高的价位上融到更多的资金。
这位CEO说他对我们的建议不感兴趣，他只想在一个尽量高的价位上融到尽量多的资金。他要找的是一个最好的报价，并不在乎投资者是否有“关系”，他只希望得到他们的钱。
最终，他选择了一群二流的投资者。他只能在每股五美元的价位上融了七百万美元的资金。当他再次回去融资的时候他重复了先前的做法。他没有去建立关系，而只去找号称可以帮他在最高价位上融资的投资银行。这宗交易本来应该以每股七美元成交的，可惜在第一次融资完毕之后，这家公司和投资银行之间发生了误会，这家银行非但没有去维护这家公司的利益，反而强迫他们把股票估值降到五美元。最后，这家公司只能在一个更低的价位融资，而且始终没有在华尔街建立起真正管用的“关系”。
这种情况屡见不鲜。美国的投资者们确实喜欢赚钱，但是在他们对一家公司感到放心之前，他们必须先要了解公司业务。投资者没有时间去考察很多中国公司，即使他们有时间的话，也会因为不懂汉语或不理解在中国公司运作的具体情况，而无法了解到很多信息。因此，他们就要依靠那些他们所信任的熟人提供建议。
对于美国公司来说也是一样的。投资者依靠那些整天去考察公司、与管理者们进行交流的分析师们，他们也依靠某些在分析行业或公司上被公认为权威的专家。当我们要对某个公司投资的时候，我们往往会与专家们联系并依靠他们的“关系”。
对于中国公司来说，这一点更为重要。大多数美国投资者都是专长于不同行业的。能源、零售、医疗器械、污染控制、互联网等行业都有各自的专家。如果这些行业的公司想在华尔街建立有用的“关系”，他们就需要找到他们所处行业的“意见领袖”①。零售业专家不会为一家石油公司提供有用的“关系”。同样，能源专家也不可能给一家医疗公司提供好的“关系”。
一个公司，不管它的总部设在中国还是美国，想要得到很好的股价就必须建立起一个由该专业里最好的投资者、分析师和投资银行家组成的关系网络。美国公司与中国公司存在着两个差别：第一，多数美国公司理解这些游戏规则，而中国公司并不理解；第二，多数美国公司都拥有一些当地的“关系”，而中国公司却没有。
文摘 第10节 审计师和律师
中国有很多优秀的审计师和律师。多数公司都雇用让自己放心的人员。律师和审计师必须是公司能够信任的人，同时也必须是为公司提供建议的人。但是，一个需要上市融资的公司，必须要考虑到另外一个因素：律师和审计师不仅仅是管理团队信任的人，他们也必须是投资者可以信任的人。
投资银行经常告诉准备上市的美国公司应该雇用大公司的律师和审计师，因为他们在上市公司运作方面有着丰富的经验，投资者对他们更放心一些。这就意味着要解雇那些长期为公司工作的优秀员工。这会让管理团队为难，但是，一家大型法律公司或审计公司的专业知识与信誉往往是更重要的。
当我父亲的公司于上世纪60年代末期在美国上市的时候，投资银行家强迫我们去雇用新的律师和财务人员。他们告诉我们说我们需要更多有经验的人指导我们如何做才能符合SEC的规定，并且获得更多投资者的信任。我们当时不愿意替换那些已经跟我们合作了很多年的人，但是我们理解这是对上市公司的要求。
这一点对中国公司而言尤为重要。美国投资者不太了解这些公司，如果他们再不了解公司所雇用的律师和审计师，他们就无法相信那些法律及财务文件。知名的律师和审计师费用很高，但他们的“关系”至关重要，他们能让投资者相信这家中国公司既诚实又盈利。
这样就产生了一个重要的问题，到底该选择知名度和费用多高的律师和审计师呢？这要取决于公司的规模和复杂程度，下面是些有用的规则：
公司应该雇用让他们感到放心的律师和审计师。不管他们有多么出名，他们的首要任务都是和管理团队一起工作。如果他们表现得像老板一样，管理团队就不应该雇用他们。
律师和审计师应该具备中文的交流能力。审计师是同账本打交道的，律师要阅读各种文件。如果他们不懂中文，而账本和文件是中文的，公司就需要安排懂中文的人跟他们一起工作。审计公司和律师事务所的老板能否读写中文并不是很重要，但是跟公司一起工作的人必须是能讲双语的。
如果可能的话。律师和审计师应该在当地有办公室。这对北京、上海和其他大城市的公司来讲很容易，但是如果公司在吉林，而某位律师离这家公司最近的办公室设在深圳，这家公司是无法依靠这位律师为其工作的。无论如何，雇用的律师和审计师应该能经常性地参观公司，同时了解每个省份的不同特征，都是非常重要的。
律师和审计师应该有该公司所处行业的直接经验。燃气公司要寻找为其他燃气公司
……
后记 对一家中国公司而言，在美国上市实属不易，而美国投资者想要完全了解中国公司也很困难。随着更多的中国公司上市以及更多美国投资者获得与这些中国公司打交道的经验，这项工作会轻松很多。尽管如此，中国公司目前仍然要做许多事情才能尽可能确保这一过程进展顺利。
最重要的一件事情就是要记住华尔街的“关系”和中国的“关系”一样重要。要想在华尔街获得追捧，非常重要的一点就是要考虑到投资银行、分析师、投资者、投资者关系公司和其他潜在合作伙伴的“关系”。如果一家公司能获得拥有强大“关系”的合作伙伴的话，投资者会感到更加放心，他们会为该股票做更多的投资，愿意在出现问题时为公司多考虑一些。
公司开始在美国融资时，公司的董事长必须参与其中，所以，董事长一定要了解华尔街的运作模式，以及他或她所挑选的团队的工作方法，这是非常重要的。还有一点也非常重要，即董事长和公司必须了解华尔街喜欢的沟通方式，无论是做路演、参加会议，还是参加电话会议。
有两个因素会影响到公司的股票：第一个是实际的运营和财务结果，第二个是投资者对公司管理团队的信心。管理团队可以通过制定与投资者沟通的策略，雇用合适的人员来执行策略，在沟通中保持一致、诚实和保守的态度来提高投资者对公司的信任度。
我们相信中国会继续成为世界上发展最快的经济实体，我们也相信在未来十年会出现数以万计的令人兴奋的中国上市公司。我们希望本书能帮助众多中国公司在美国和其他西方资本市场上获得成功。

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